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科博达(603786):22年业绩符合预期,布局域控助力长期成长

2023-04-25 21:12:46 来源：国联证券

(资料图)

事件:4月20日,公司发布2022年年报和2023年一季报,2022年实现营收33.84亿元,同比+20.57％;归母净利润4.5亿元,同比+15.78％;扣非归母净利润4.33亿元,同比+27.53％。2023年Q1实现营收9.13亿元,同比+24.03％;归母净利润1.32亿元,同比+43.78％;扣非归母净利润1.23亿元,同比+44.13％。

22Q4成本端承压,23Q1盈利明显修复由于原材料涨价,“缺芯“及研发投入增加,公司22Q4销售净利率下滑8.1pct至10.77％,导致22Q4归母净利润环比下滑45.36％至0.89亿元;23Q1新业务量产叠加老业务放量,公司销售净利率环比回升4.77pct至15.55％,盈利修复明显。

灯控主业持续拿单,助力全年业绩增长22年公司灯控业务实现营收17.35亿元,同比+25.76％,实现大幅增长。目前公司灯控产品在手订单充沛,CCE项目获未来10年宝马新车前灯和尾灯控制器定点,PDLC获戴姆勒和福特全球定点,同时将Smartlight拓展到一汽大众、奥迪PPE平台,灯控作为公司基盘业务后续有望保持增长态势。

积极布局域控制器,打开增量成长空间根据我们测算,25年国内车身和底盘域控制器市场规模有望分别达到35.77/17.34亿元,22-25年CAGR分别为51.92％/225.49％。公司车身与底盘域控已拿到自主品牌定点并有望在23年量产,为公司打开新成长空间。

牵手地平线,完善智能化布局公司于近日与地平线签署战略合作协议,公司将基于征程系列芯片,开发不同等级智能驾驶域控制器及整体解决方案。公司在控制器的硬件制造与底软开发等方面积累深厚,与地平线合作后有望凭借自身优势快速实现智驾方案量产落地。

盈利预测、估值与评级考虑到23年至今车市相对承压,我们调整盈利预测,预计23-25年公司营收分别为42.04/50.74/61.46亿元(23/24年原值45.69/57.15亿元),同比增长24.24％/20.68％/21.14％;归母净利润分别为5.93/7.29/8.57亿元(23/24年原值6.74/8.63亿元),同比增长分别为31.81％/22.92％/17.49％;EPS分别为1.47/1.81/2.12元/股(23/24年原值1.67/2.14元/股)。考虑到公司布局域控打开新市场,给予23年50倍PE,目标价73.5元,维持“买入“评级。

风险提示:汽车销量不及预期风险;新产品和客户开拓不及预期风险;原材料价格波动风险。

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