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白酒巨头战略分化提速：茅台聚焦主业五粮液多元化再加码

2023-04-20 15:52:12 来源：南方都市报

继造纸、“造车”后，五粮液集团又对新能源表现出了兴趣。

4月18日，天眼查显示，四川省宜宾五粮液集团有限公司全资子公司四川五粮液新能源投资有限责任公司（以下简称“新能源公司”）成立，五粮液进军新能源的消息不胫而走。对此，南都湾财社记者联系五粮液股份有限公司相关工作人员，对方称此次投资是集团层面的决定，股份公司方面对此事的详情并不了解。

在白酒业务之外，五粮液集团近年来不断涉足新领域，落实多元化发展战略，2021年酒业营收占比不足五成；对比之下，同样以酒业为主业的茅台集团则更加注重聚焦，酒类收入的占比超九成。不同的发展战略下，两家集团的酒类业务在成长速度、发展目标等方面也出现明显差异。

(相关资料图)

探索业务多元化

五粮液进军新能源

天眼查显示，新能源公司的注册资本达10亿元，法定代表人为钟道远，经营范围包括新兴能源技术研发；自有资金投资的资产管理服务；合同能源管理；成品油批发；石油制品销售；润滑油销售；燃气经营等。

对于五粮液进军新能源，酒类分析师蔡学飞表示，五粮液集团本身就是一个多元化集团公司，五粮液股份只是其酿酒板块，两者并不冲突；其次就是五粮液本身较好的商誉，以及相关区域产业链优势其实对于集团在新能源等领域发展奠定了基础。

事实上，在酒业以外，五粮液集团已经在其他多个领域进行了探索布局。除了早前进军造纸业，公开资料显示，2018年，五粮液集团联手宜宾国资以近25亿元的价格，收购奇瑞子品牌凯翼汽车，两者获得51%股权。股权穿透显示，宜宾市政府下属国有企业宜宾市汽车产业发展投资有限责任公司持有50.5%股权，五粮液集团子公司四川省宜宾普什集团有限公司持有0.5%股权；2020年，五粮液集团斥资16.5亿元，成为四川银行第四大股东；此后，又通过增资、受让方式成为四川宜宾市商业银行第一大股东。

五粮液集团官网显示，其共有15家一级子公司，涉及贸易、物流、纸业、金融、医药、机械、包装印刷等多个行业。企查查显示，五粮液集团持股50%以上的投资记录达29个，持股90%以上的为21个，100%持股的多达19个。

同样以白酒为主业

茅台集团多次强调“聚焦”

值得关注的是，目前茅台集团也在探索多元化发展，但其聚焦酒业的战略更加清晰明显。

在茅台集团涉猎的所有板块中，酒业占据绝对优势地位。“聚主业”是茅台“十四五”规划的发展思路之一，聚焦“酒”主业也被写在了贵州茅台2022年的年报中。

在4月17日的茅台集团2023年第十三次党委（扩大）会议上，茅台集团党委书记丁雄军就提出，茅台集团二季度要聚焦“酒主业、酒文旅、综合金融”三大主业，坚持目标导向，加强战略统筹，促进产业协同，全力确保时间过半、任务过半。

可以看到，近年来茅台的不少变革都是围绕聚焦主业展开。比如茅台的数字化转型：2022年3月31日，i茅台app上线，以“线上购酒，就近提货”的方式实现了ToC的架构，成为茅台践行数字化营销的新尝试；2023年1月1日，茅台“巽风数字世界”正式上线，数字转型升级，同样是其聚焦主业的体现。

茅台集团2021年财报显示，2021年集团酒类销售业务实现营收1282.77亿元，同比增长16.21%，毛利率89.24%，收入占比达96.72%。对比来看，根据官方数据，2021年五粮液集团实现营收1400亿元，占宜宾市GDP比重的44%，不过净利润没有公开披露。同年五粮液股份有限公司营收662.09亿元，净利润233.77亿元。以此计算，五粮液集团的酒业营收占比仅为47.29%。

主业收入差距逐渐拉大

五粮液业绩增速被茅台反超

回到酒业板块，从整体来看，两家上市公司在过去几年的收入差距已经在逐渐拉大。

据统计，2017-2021年，五粮液与贵州茅台的营收差额分别为309亿、371亿、387亿、406亿和432亿，收入差距逐渐扩大。

从业绩增速的角度，在2019-2021年上半年，不管是营收增速还是净利润增速，五粮液都大幅度领先贵州茅台。以2021年上半年为例，五粮液的营收与净利润分别增长19.45%、21.6%；而茅台在2021年上半年的营收与净利润同比增长11.68%、9.08%。

但2021年全年，五粮液的营收与净利润分别增长15.51%、17.15%，增速出现下滑；同期，贵州茅台的营收与净利润增速分别为11.9%、12.3%，两家公司的增速逐渐拉近。

2022年前三季度，五粮液的营收与净利润增速分别为12.19%、15.36%；而贵州茅台的营收与净利润增速分别为15.81%、19.14%，此时贵州茅台的业绩增速已经全面超过五粮液。

业内人士指出，五粮液不断试水新业务，主要是寄希望于通过多元化，把集团整体规模做大。公开资料显示，五粮液集团已于2022年确定了“5111”发展目标，即创建世界500强、酒业主业销售收入过1000亿元、多元产业销售收入过1000亿元、努力打造世界一流企业。不过，多元化布局也往往潜藏风险。此前五粮液在造纸、“造车”等领域的布局大多表现平平，尤其是造纸，2005年至2020，宜宾纸业连续16年录得扣非后净利润为负，合计亏损8.5亿元。到了2021年宜宾纸业才扭亏，实现扣非净利润2176万元。

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